Regional and global cyclical fluctuations in the world economy reveal the importance of the CDS premium for developing countries such as Türkiye, which has fragile macroeconomic indicators and is highly dependent on international funds. This study deals with the influ-ence of key economic indicators on CDS premiums with a focus on Türkiye in the period from January 2010 to March 2022, a period characterized by unconventional low-interest rate policies and economic crises, including the COVID-19 pandemic. By leveraging Türkiye’s unique policy environment and crisis experiences, the study provides a natural experiment environment for understanding the mechanisms driving CDS premiums. Using recent and monthly data, the ARDL method has been employed to determine possible long- and short-run relationships among CDS premiums, and the exchange rate ($/TL), interest rates (applied to consumer loans in TL), Istanbul Stock Exchange 100 indexes, official reserves ($1,000,000), and total domestic credit volume ($). The Granger causality test further reveals the directional relationships among these variables. The general results provide strong evidence that exchange rate volatility and credit expansion contribute to increased CDS premiums, while official reserves and stock market performance help to mitigate country risk perceptions. The bidirectional Granger causality between CDS premiums and reserves further highlights the dynamic relationship between risk perceptions and policy responses. This paper provides new insights into the economic channels influencing country risk and highlights the critical role of financial stability policies in a developing country context.

Dünya ekonomisindeki bölgesel ve küresel döngüsel dalgalanmalar, kırılgan makroekonomik göstergelere sahip ve uluslararası fonlara yüksek oranda bağımlı olan Türkiye gibi gelişmek-te olan ülkeler için CDS priminin önemini ortaya koymaktadır. Bu çalışmada, Ocak 2010-Mart 2022 arasındaki dönemde Türkiye’ye odaklanılarak temel ekonomik göstergelerin CDS primleri üzerindeki etkisi incelenmektedir. Bu dönem, COVID-19 pandemisi de dahil olmak üzere, alışılmadık düşük faiz oranı politikaları ve ekonomik krizlerle karakterize olmuştur. Türkiye’nin kendine özgü politika ortamı ve kriz deneyimlerinden yararlanılarak, çalışma CDS primlerini yönlendiren mekanizmaları anlamak için doğal bir deney ortamı sunmak-tadır. Güncel ve aylık veriler kullanılarak, CDS primleri ile döviz kuru ($/TL), faiz oranları (TL cinsinden tüketici kredilerine uygulanan), Borsa İstanbul 100 endeksi, resmi rezervler (1.000.000 $) ve toplam yurtiçi kredi hacmi ($) arasındaki olası uzun ve kısa vadeli ilişkiler ARDL yöntemi kullanılarak belirlenmiştir. Granger nedensellik testi ayrıca bu değişkenler arasındaki yönlü ilişkileri ortaya koymaktadır. Genel sonuçlar, döviz kuru oynaklığının ve kredi genişlemesinin CDS primlerinin artmasına katkıda bulunduğuna dair güçlü kanıtlar sunar-ken, resmi rezervler ve borsa performansı ülke risk algılarını azaltmaya yardımcı olmaktadır. CDS primleri ile rezervler arasındaki çift yönlü Granger nedenselliği, risk algıları ile politika tepkileri arasındaki dinamik ilişkiyi daha da aydınlatmaktadır. Bu makale, ülke riskini etkileyen ekonomik kanallara dair yeni bakış açıları sunarak ve gelişmekte olan bir ülke bağlamında finansal istikrar politikalarının kritik rolünü vurgulamaktadır.